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　　国内传统行业——钢铁、煤炭的产能过剩情况已经众所周知，而在2015年1月份，中央、国务院总理在山西太原主持召开的钢铁煤炭行业化解过剩产能、实现脱困发展工作座谈会中提出钢铁煤炭是重要基础性行业，以壮士断腕的勇气化解过剩产能，开启了去产能改革的序幕，也随之下滑，甚至出现负增长的情况。

　　在分析耐火材料行业之前，我们先了解下耐火材料的定义。按照百科的解释，耐火材料主要是指耐火度不低于1580℃的一类无机非金属材料。耐火度是指耐火材料锥形体试样在没有荷重情况下，抵抗高温作用而不软化熔倒的摄氏温度。但仅以耐火度来定义已不能全面描述耐火材料了，1580℃并不是绝对的。现定义为凡物理化学性质允许其在高温环境下使用的材料称为耐火材料。

　　耐火材料主要应用于钢铁、有色、水泥、玻璃等国民经济各领域高温生产作业工程中，它也是保证上述行业能正常运转的关键性因素。随着钢铁、水泥等传统行业已经出现了严重的产能过剩，上述行业的上业——耐火材料也随之步入产能过剩的境地。根据以上数据可以看出，耐火材料其实2010年达到近几年的增速顶峰之后便开始放缓，2013年只不过是个短暂的脉冲，最为严重的是今年一季度耐火材料产量较去年同期下降了11.67%,这也直接导致了该行业上市公司营收和净利双双下降，甚至出现亏损。

　　在前面的我也已经说过了，钢铁是耐火材料的最主要的应用领域，从以下的数据就可以看出，基本上60%的耐火材料都应用于钢铁行业，因此钢铁行业的发展对耐火材料的影响也非常深刻。同时，根据相关数据的显示，我国目前每生产一吨钢铁大概要耗费10KG的耐火材料，日本大概需要7.8KG，欧美国家大概需要10KG，这也就说明了我国耐火材料的生产技术已经达到了国际较为领先的水平。

　　尽管如此，国内耐火材料行业极度分散的问题也不容忽视。根据耐火材料协会统计，目前，我国国内耐火材料主营业务收入500万元以上的规模企业约2300家（包括耐火材料制品和原材料企业），其中耐火制品企业约1500家，平均年产量达1.6万吨。不仅耐火材料的企业较多，而且行业集中度也非常低，根据2013年的销售数据，前十家耐火材料市占率不足15%，濮耐股份市场占有率不足3%，北京利尔不足2%。

　　因此，国内的耐火材料行业是一个市场化程度较高的行业，行业集中度低，企业规模小而分散的行业，但也是存在产业并购重组频率较高的行业。目前国内耐火材料行业缺乏具备国际竞争力的企业，濮耐股份的年销售额也不过只是排在全球第12名，况且我国还是耐火材料的消费大国（耐火材料消费占全球65%左右）。

　　为此，国家工业化信息部早在13年就提出了要提高耐火材料行业的集中度，到2015年，形成2～3家具有国际竞争力的企业，创建若干个新型工业化产业示范基地，前10家企业产业集中度达到25%。到2020年，前10家企业产业集中度提高到45%。就此，笔者认为，耐火材料将在未来的几年内将迎来产业并购的浪潮，而濮耐股份2013年收购华威股份，2014年收购汇特耐材就是良好的开端。

　　与此同时，资金问题也直接影响到了耐火材料行业的发展，据调研显示有些企业的应收账款受下业经营业绩的影响，超过一半企业应收货款数额达到2015年销售收入的50%以上比例，有的甚至还接近或者超过了年销售总额，这也直接影响了耐火材料龙头企业的行业并购，对此，2015年，国内龙头企业——濮耐股份募集了13亿元用于补充流动资金。

　　一方面是行业存在着较高的并购重组预期，另一方面则是2016年以来公共投资的急剧增长势必将会带动耐火材料的下业——钢铁的需求的增长。这其实在今年年初螺纹钢期货价格走势上已经得到了证明，而这与钢铁行业已经处于低迷时期，库存降低，短时间内需求的急剧增长将带动价格的上升有直接关系。

　　目前在A股上市的耐火材料主要有瑞泰科技(002066)、濮耐股份(SZ002225)、北京利尔(SZ002392)、鲁阳节能(SZ002088)4家公司，而目前4家公司的市值最高的只有60亿。在国家政策的驱动下，势必将会诞生1-2家具有代表性的，具备国际竞争力的企业，当然这也在一定程度上要求钢铁企业也要加强行业的集中度，这样才能提高龙头企业的市场占有份额，同时，小企业因失去市场面临资金压力也将有利于行业内的并购重组。

　　同时，近期公共投资的迅速增长也将直接带动下游钢铁行业的回暖，也有利于耐火材料公司经营业绩的改善，当然这只是短期的提振作用，更多地我们应该关注的是行业集中度提升的过程中带来的投资机会。

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